Торговля облигациями
Облигациями (бондами) называются долговые обязательства государства (государственные облигации) и частных компаний (корпоративные облигации).
Покупатель облигаций дает деньги в долг правительствам, муниципалитетам, корпорациям и другим эмитентам различных стран. В свою очередь эмитент в ходе всего периода действия бонда выплачивает по нему проценты (купон, coupon), а при погашении облигации (maturity) выкупает ее за номинальную стоимость (principal).
Самые популярные на мировом фондовом рынке – бонды правительства Америки и стран G-7 а также облигации крупнейших глобальных корпораций.
Чем интересны инвестиции в облигации
Основные преимущества бондов развитых стран и крупных корпораций – их надежность и предсказуемость. Инвестор может планировать свои доходы с высокой точностью: облигации имеют строгое расписание выплат купона и конкретную дату погашения.
Вложения в такие облигации популярны при инвестировании с накопительной целью – для обучения детей, приобретения дома, создания пенсионного капитала.
При составлении индивидуального инвестиционного портфеля из разных инструментов (акций, облигаций, фьючерсов и т.д.) бонды с высоким рейтингом обычно используются с целью максимальной защиты инвестиций.
В то же время бонды, имеющие более низкий рейтинг (например, облигации развивающихся стран) дают больший доход, но и уровень риска по ним также выше.
Благодаря представленному на рынке широкому спектру бондов с различным уровнем доходности и, соответственно, риска у инвесторов есть широкие возможности для торговли и формирования инвестиционного портфеля в соответствии со своими предпочтениями и финансовыми возможностями.
Основные показатели для оценки привлекательности облигаций
Дата погашения
Это дата, в которую эмитент обязуется выкупить у инвестора бонд по его номинальной стоимости. Обычно бонды выпускаются на срок от одного дня до 30 лет, но иногда он может достигать и 100 лет. Исходя из этого, выделяют несколько типов облигаций:
- Краткосрочные (на период до 4 лет)
- Среднесрочные (на период до 12 лет)
- Долгосрочные (на период более 12 лет).
Условия погашения
Несмотря на то, что на период действия бонда указывает дата его погашения, структура некоторых облигаций такова, что она может влиять на этот срок и менять его.
Call provisions
Некоторые облигации выпускаются с условием, позволяющим эмитенту в определенную дату до даты погашения (call) досрочно выкупить их у инвестора по номиналу. Обычно это происходит в случаях, когда реальные процентные ставки по бонду в определенный момент значительно ниже, чем при его выпуске в обращение.
Стоит убедиться, если у конкретного бонда такое условие, еще до его покупки. И, если да, то важно, чтобы доходность облигации при досрочном погашении была не ниже доходности при погашении в срок. Как правило, годовая доходность таких бондов выше, чем обычных – это является компенсацией риска и возможных потерь инвестора в случае, если бонд будет выкуплен досрочно.
Puts
Есть облигации, которые выпускаются с условием, которое позволяет инвестору по истечении определенного периода досрочно требовать оплаты обязательств со стороны эмитента.
Инвесторы часто используют это право для срочного получения наличных средств; а также в случаях, когда процентные ставки по облигации в сравнении с моментом ее выпуска значительно возрастают – при такой торговле может быть выгоднее продать бонд и вложить средства в бумаги с более высокой доходностью.
Кредитная история эмитента
Перед покупкой бонда рекомендуется изучить кредитную историю эмитента, которую должен предоставить ваш инвестиционный менеджер. Важно оценить, был ли строго соблюден график выплат купонов по предыдущим выпускам облигаций, не задерживались ли выплаты при их погашении и др.
Кредитный рейтинг
При принятии решения сделках по покупке облигаций существенное значение имеет их торговый рейтинг, который присваивают ведущие рейтинговые агентства. Каждое такое агентство постоянно проводит анализ состояния дел различных эмитентов, политической и экономической ситуации в соответствующих странах. Данные такого анализа являются публично доступными и дают возможность оценить уровень риска вложений перед началом торговли.
Наиболее высокими являются рейтинги АAA (S&P) и Aaa (Moody's). Высоконадежными (investment grade) считаются бонды с рейтингом ВВВ- и выше. Облигации, имеющий рейтинг ВВ+ и ниже (non-investment grade), оцениваются как высокодоходные, но в то же время рискованные.
|
|
Aaa | Ba1 | AAA | BB+ |
Aa1 | Ba2 | AA+ | BB |
Aa2 | Ba3 | AA | BB- |
Aa3 | B1 | AA- | B+ |
A1 | B2 | A+ | B |
A2 | B3 | A | B- |
A3 | Caa1 | A- | CCC+ |
Baa1 | Caa2 | BBB+ | CCC |
Baa2 | Caa3 | BBB | CCC- |
Baa3 | Ca | BBB- | CC |
 | C | | C |
| WR | | D |
Процентные ставки
Ставки по облигациям бывают плавающими и фиксированными. В большинстве случаев применяется фиксированная ставка, которая представляет собой процентное отношение от номинала выпущенного бонда. При этом процентный доход обычно выплачивается раз в квартал.
У бондов с плавающей ставкой ее величина периодически изменяется в зависимости от показателей основных индексов и процентных ставок. Таким облигациям отдают предпочтение те эмитенты и инвесторы, которые предпочитают, чтобы доходность по бонду была максимально приближена к текущей рыночной ситуации.
Есть бонды, по которым весь процентный доход инвестор получает при погашении: во время действия облигации никаких выплат по ней не производится. Это так называемые бонды с нулевым купоном (zero-coupon bonds). Они продаются с дисконтом, при этом покупатель оплачивает определенную долю стоимости, выраженную в процентах от номинала, а эмитент выкупает облигацию по номинальной стоимости.
Цена облигации
На цену покупки бонда влияет множество факторов, в том числе спрос и предложение, рейтинг, процентный доход, срок до погашения и т.д. Вновь выпускаемые бонды обычно продаются на бирже по номинальной стоимости или по цене, близкой к ней. Если цена облигации выше номинала, говорят, что торговля идет с премией, если ниже номинала – с дисконтом.
Доходность
Это фактический доход инвестора, включая цену продажи и процентный доход. Выделяют два основных типа доходности: текущая доходность (current yield) и доходность к погашению (yield to maturity).
Текущая доходность – это фактическая доходность инвестора, выраженная в годовых процентах. Она зависит от цены облигации и накопленного процентного дохода.
Доходность к погашению также выражается в годовых процентах и указывает, какой доход инвестор получит, если не станет продавать свои облигации до погашения, и дождется этой даты.
Этот особенно ценный фактор при управлении портфелем, состоящим из различных бондов с разными сроками погашения и разной доходностью.
Колебания рынков: цена и доходность
В течение срока действия бонда при изменении рыночной ситуации или кредитного рейтинга эмитента его цена может колебаться, что напрямую влияет на текущую доходность.
Торговля облигациями происходит по следующему принципу. Когда процентные ставки повышаются, цены выпущенных ранее в обращение бондов снижаются, поскольку позднее эмитированные бонды дают более высокий процентный доход, и инвесторы стремятся продавать менее доходные облигации и покупать более высокодоходные. Когда процентные ставки падают, цены выпущенных ранее в обращение бондов, напротив, повышаются, т.к. доходность позднее эмитированных бондов ниже.
Поэтому при досрочной продаже облигаций из-за колебаний рынков инвесторы могут получить доход, который будет выше или ниже доходности к погашению.
Доходность и срок действия облигаций
Чем длительнее срок до погашения бонда, тем выше риск изменения процентных ставок по облигации в течение срока ее действия. Поэтому у более длинных бондов доходность выше, чем у коротких, – это позволяет компенсировать риск покупателя при изменении рыночных процентных ставок в будущем.
Рынок облигаций, как правило, тесно связан с экономической ситуацией в мире и в конкретных странах-эмитентах.
На текущую цену бондов, и, соответственно, на их доходность оказывают влияние такие показатели как темпы экономического роста страны, уровень инфляции, занятости; в случае с корпоративными облигациями – финансовое состояние компании, и множество иных индикаторов.
Поэтому перед принятием решения о покупке тех или иных бондов рекомендуем проконсультироваться со своим инвестиционным менеджером в банке.
